panda 老铁们，大家好，相信还有很多朋友对于建材行业2023年度战略：传统建材可期复苏，新材料蓬勃发展。和的相关问题不太懂，没关系，今天就由我来为大家分享分享建材行业2023年度战略：传统建材可期复苏，新材料蓬勃发展。以及的问题，文章篇幅可能偏长，希望可以帮助到大家，下面一起来看看吧！
2022年全年整体回顾
行业收益率不理想
多重因素影响下，建材行业指数出现明显下滑。 2022年以来，在房地产需求低迷、上游成本上升、信用风险加大等多重因素影响下，建材行业基本面面临巨大挑战，股价也出现较大幅度回调。 2022年以来，行业指数累计下跌24.2%，位居行业倒数第四位。
下半年，建材跌幅扩大，其中防水、瓷砖表现最弱。 2022年上半年，由于市场对房地产链条复苏仍有预期，建材行业相对沪深300仍有超额收益。但随着成本高企、房地产数据持续探底，建材行业仍存在超额收益。下半年，企业基本面加速下滑，行业跌幅较沪深300指数扩大至-5.0%。主要行业中，防水和瓷砖受成本和需求影响最大。与年初至今的建材指数相比，下跌了14.8%/10.4%，表现最弱。管材成本压力最小，基本面最稳定，年初以来较建材指数上涨11.2%。
细分板块及个股中，新材料表现最佳，消费建材表现垫底。细分行业中，只有石英材料和碳纤维的平均回报率为正，分别为+41.9%和+3.0%。防水、板材、瓷砖、涂料等消费建筑材料收入垫底。个股中，石英股的回报率最高。回报率最高的股票基本上都是从传统建材向新能源转型的股票。行业持股大幅减持，传统建材持仓比例大幅降低，新材料、新能源股取而代之。 22季度，公募基金大举投资建材板块，市值357.3亿元，环比增长33.2%；占比1.5%，环比-0.4pct。主要减持中，传统建材占比明显下降，东方雨虹因22Q2-Q3业绩下滑，大幅减持。主要置换个股为石英股、平板等新能源新材料股。
新材料股增持值得关注，部分传统建材也大幅增持。新材料、新能源股的增持也值得关注。 Quartz 股价较21Q4 增长90.7%。传统建材中，海螺水泥、雷智集团、科顺股份、蒙娜丽莎等也大幅增持。我们认为科顺股份和蒙娜丽莎主要是前几个季度持股基数较低所致。海螺水泥是因为其估值水平已达历史低位，荔枝集团是因为其毛利率大幅提升。
基建提振有限，房地产下滑拖累业绩
基建复苏创近年来历史新高，房地产数据全线下滑。过去22年来，基础设施和房地产数据出现了明显的分化。 22季度，基建投资增速达到14.6%，创2017年以来历史新高，重点企业订单增速也达到27%。然而，投资先行指标政府融资增速却有所下降。房地产数据全面下滑。 22Q3开工率、竣工率、销售率、拿地率分别为-45.3%、-15.7%、-22.1%、-58.0%。竣工量和销售量的降幅较22季度收窄。
周期性建材需求疲软，量价齐跌，成本端部分原材料出现回调。受下游需求疲软影响，周期性建材数据有所下滑。 2022年1-9月水泥产量15.6亿吨，同比-12.5%。 2022年玻璃价格从122.5元/重箱回落至84.8元/重箱，持续弱势。 8月底玻纤价格出现大幅回调，从6200元/吨跌至4050元/吨。主要建材原料中，纯碱、环氧乙烷、聚氯乙烯、钛白粉等原料同比分别下降24.7%、49.4%、20.9%、24.2%。其他品类虽然没有下降，但也高位波动。
上市公司业绩承压，整体利润加速下滑。我们选取了78家重点建材上市公司进行跟踪。 22Q3，78家上市公司归属母公司净利润合计131.2亿元，同比-58.7%，连续四个季度负增长，下滑速度加快。整体行业归属于股东净利润加速下滑的主要原因是利润占比较高的水泥企业受需求疲软影响，三季度销量、吨利均疲软。利润下降幅度超过20%的企业比例达到56.4%。主要原因是房地产数据触底反弹，周期性建材和消费建材业绩均大幅下调；只有35.9%的公司业绩正增长，且主要是新材料公司。
周期性建材盈利加速，建材消费回升，新材料快速增长。从行业来看，周期性建材利润均呈现加速下滑趋势。 22Q3水泥、玻璃、玻纤重点关注公司归属母公司净利润增速，分别为-74.3%、-50.2%、-24.7%。环比-47.6、-18.7、-45.8pct，业绩正增长占比23.1%、18.2%、12.5%。水泥原因是数据低迷，跌幅较21Q3双控能耗高点有所扩大；玻璃方面，22季度价格触底回升，均价创历史新低；对于玻纤来说，则是由于8月下旬开始的价格大幅调整以及企业利润率的降低。周期性建材公司规模庞大是导致该行业整体股东净利润加速下滑的主要原因。后周期建材22Q3重点关注公司归母净利润总额增长-34.1%，环比+37.0pct，利润水平有所恢复；新材料22Q3增速为53.9%，保持快速增长。
22年策略回顾：上半年传统建材受环境影响较大，下半年转向积极看好新材料。上半年我们看好玻纤、防水，但受需求和成本影响，整体表现低于预期。 2022年上半年玻纤板块的表现与我们之前的预期不同。玻璃业绩不及预期主要是由于房地产竣工需求意外下降。上半年玻纤基本面尚可甚至略超市场预期，但市场对后续行业基本面仍持悲观态度。受需求端房地产开工大幅下降和沥青价格大幅上涨的双重影响，防水利润率大幅下降。
下半年，高空作业平台、高纯石英砂产业实现繁荣。下半年我们重点关注消费建材行业的复苏、新材料石英股、华铁租赁行业的应急应对。 2022年下半年以来，房地产数据持续探底，没有房地产基本面支撑的行业复苏无法持续。然而，高空作业平台租赁和高纯石英砂行业却持续蓬勃发展。在行业景气的带动下，石英股份、华铁应急利润保持快速增长。
预计2023年传统建材将难以大幅修复，重点关注持续蓬勃发展的新材料领域。展望2023年，我们认为房地产基本面数据大概率继续探底，部分原材料价格高位回落，传统建材利润难以回升。恢复到正常水平。相比之下，药用玻璃、光伏玻璃、高纯石英砂、锂电池材料等许多新材料行业在行业政策和自身供需结构的推动下将保持高度繁荣。我们将更加专注于继续在高度繁荣的新材料领域。
建材行业或迎来弱势复苏，关注行业整合与变革
成本高位回落，政策出台复苏可期
水泥、玻璃成本水平高位运行，煤炭价格预计维持高位，纯碱预计回调，但空间不大。 2022年8月以来，煤炭价格高位上涨，突破1100元/吨，水煤价差从最低276.2元/吨反弹至310.5元/吨，但仍为最低水平自2016年行业供给侧改革以来，22Q2-3季度煤炭单季度产量稳定在11.2万吨左右，与21Q4相比没有明显增长。能源危机下煤炭进口预计将趋紧，供给难以大幅改善。需求方面，2022年3-7月火电投资保持50%以上增速，表明2023年随着经济逐步复苏，火电煤炭需求将持续增长。预计未来煤炭供需仍将偏紧，水泥成本下降空间不大。 2022年10月石油焦和纯碱均价分别为5048元/吨和2750元/吨，较上半年高点略有回落，但仍处于历史高位。光伏玻璃和碳酸锂产能的持续投放将持续增长，而供应方面，2023年远兴能源230万吨产能的投放或将缓解供需紧张的局面。预计2023年纯碱价格可能回落，但大幅下行空间不大。
沥青价格上涨明显，预计未来仍有回调空间，而环氧乙烷价格因需求低迷预计将维持弱势。沥青作为原油的副产品，在众多原材料中与原油价格的相关性最高，其主要需求来自于基础设施建设。沥青裂解价差是对供需形势的反应。随着原油价格上涨和基建需求旺盛，沥青价格从3967元/吨上涨至5500元/吨，对防水企业利润产生了明显影响。我们认为，随着当前裂解价差上升，后续厂家生产意愿有望逐步增强，而需求侧基础设施建设仍将保持强劲，但增速较2022年可能有所回落，整体供需矛盾有所回落。缓解了。预计沥青裂化价差将逐步回落。
如果随着原油供需缓解而价格下跌，沥青价格将存在一定的回调空间。环氧乙烷也是石化产品，但下游需求过于疲弱，价格稳中有跌，相关企业毛利率近几个季度有所回升。预计2023年供应端仍有环氧乙烷产能，但需求端减水剂开工需求不太可能出现明显改善。因此，预计2023年环氧乙烷价格将维持弱势。
消费建材管道、涂料成本压力基本缓解。应用最广泛的管材材料PVC的价格已从21年高点12165元/吨回落至正常水平6154元/吨。 HDPE和PP也属于原油产品，其价格一直比较稳定。企业成本压力基本缓解。涂料中最重要的乳液和二氧化钛。据三棵树公告，22Q3乳液和钛白粉采购价格分别为6.2元和13.9元/公斤，环比为-17.3/-22.3%；低于近六年6.7元/公斤、13.9元/公斤的平均收购价格。 13.9元/公斤，原料成本已恢复正常。
预计建材成本将随PPI持续回落，与原油价格相关性较低的品种跌幅更为明显。我们利用纯碱、沥青、动力煤等9类建材原材料的价格走势来编制该指数，走势与PPI高度相关。随PPI指数大幅回落，意味着建材行业整体成本水平已处于高位见顶，持续回落概率较大。分品类来看，与原油价格高度相关的产品近6个月跌幅较小，其中动力煤、沥青不降反升。石油焦、天然气小幅下跌。与原油相关性较低的品种价格因下游需求疲软而出现明显回调。
基建和房地产的需求表现不同，基建的景气无法弥补房地产低迷带来的需求下降。 2022年9月基础设施投资增速达到16.3%，为2017年去杠杆以来的最高水平。房地产数据持续下滑，9月新开工面积和竣工面积分别下降44.4%和6.0%。新开工继续探底回升，竣工数据降幅收窄。从建材企业的业绩来看，我们认为基建投资增速的激增无法弥补房地产低迷带来的需求下降。
房地产前端数据疲弱，周期后数据初步改善。 10月份，房地产销售和土地购置增速分别为-23.2%和-53.0%，仍大幅下滑。按照“销售-拿地-开工-竣工”的数据传输，往年销售数据普遍领先开工数据两年左右。目前，销售数据尚未完全恢复。我们判断2023年房地产建设需求依然疲弱。最有可能的情况是跌幅收窄。自22Q3以来，房地产销售和竣工量的降幅已收窄至20%以下，在开工之前有所改善。目前，房地产资金状况并未实质性改善。我们认为，房地产企业应该优先确保住房的竣工和交付，而不是新项目的开发，因此后期周期的复苏可能会好于早期周期。加之成本端管道、涂料等原材料与原油的相关性较低，消费类建材的成本端压力将小于周期性建材。预计2023年消费建材基本面将好于周期性建材。
房地产政策密集出台，销售及竣工数据有望持续改善。 9月份以来，房地产政策密集出台，引发了相关建材需求一定增长的预期。 9月份的政策主要针对需求端，具体是降低房贷利率、打通房产置换资金流、释放房地产销售端需求。装修、更换、翻新等建筑材料会有需求。 11月以来的政策主要面向供给侧，包括放宽民营房企融资、允许部分现有融资延期、允许部分房企置换预售资金、放松相关机构人员责任等。通过确保资金到位释放竣工供应，建材需求主要是房地产集中采购。
目前，房地产企业使用增量资金的首要任务是偿还到期债务，其次是保证房屋竣工交付，最后是拿地开工。最近的政策还提到不能用于购买土地、增加其他投资等。因此，我们认为这一轮政策在改善房企财务状况方面已经达到了第二个维度。房地产销售和竣工数据有望改善，建材消费需求有望回暖。但从相关政策出台到基本面数据实现还需要一段时间，存在一定的不确定性。政策效果还需等待落实。
消费建筑材料的基本面可能会恢复。建议重点关注杠杆率较低的零售渠道和品种。我们认为，政策驱动下的周期后数据表现可能会好于周期前期，消费建材成本压力将小于周期建材，消费建材基本面可能会先于周期好转。循环建筑材料。回过头来看，22Q2市场已经对房地产链条的复苏进行了一轮博弈，但没有房地产需求支撑的市场复苏是不可持续的，企业业绩的稳定性更加可靠。利润可追溯、稳健成长的企业投资价值将凸显。建议重点关注零售渠道重点、杠杆率较低、业绩稳定可追溯的后周期消费建材品种。
周期性建材：需求下降或持续，关注行业整合机会
周期性建材行业低迷的主要原因在于需求端，但需求端在相当一段时间内不会出现明显的复苏机会。 22年来，周期性建材景气持续低迷，是近几个季度建材行业整体利润加速下滑的主要原因。水泥供给侧余量收紧困难，行业低迷主要源于房地产建设低迷；玻璃供应扩张影响有限，竣工不及预期是价格下跌的主要原因；玻璃纤维则是由于国内外需求低迷加上产能的大规模部署。主要影响来自于需求，但房地产基本面的持续低迷将导致周期性建材需求端在相当一段时间内难以出现明显的复苏机会。
建筑需求低迷是水泥景气度下滑的主要原因。 22年来，各地水泥行业错峰天数和执法力度较往年有所改善。广东、云南、贵州、青海等省限产天数增加已超过45天。供给侧改革已进行6年，供给边际很难再收窄。不过，水泥行业数据依然低迷。全年工厂开工率低于正常水平。熟料库容率由3月份的51.9%上升至73.7%。自2022年以来，单月产量从未恢复到正值水平。这意味着当前行业主要矛盾在于需求端。基础设施的繁荣无法弥补房地产的低迷。在煤炭价格高位、建设低迷的环境下，水泥热潮的复苏还有很长的路要走。
完工量疲软导致玻璃热潮触底。 2022年以来，市场预期的冷玻璃修复和恢复完工高峰并未出现，价格持续探底，原材料价格跌至历史低位。我们认为，冷修高峰尚未到来的主要原因是2021年行业景气度较高，导致部分厂家现金流充足抵御行业低迷而选择不冷修。但我们认为，行业低迷的核心原因仍来自于竣工率低于预期。 22Q3以来，行业产能由高位回落，但玻璃价格并未明显改善。房地产竣工需求尚未出现明显改善的拐点，预计玻璃行业景气仍将有一个漫长的触底过程。
供需错配导致玻纤行业衰退，行业需求边界和高端比例持续提升。当前玻纤景气低迷既有供给侧原因，也有需求侧原因。 22H1玻纤产量同比+9.9%。如果下半年保持这一增速，全年产量预计将达到685万吨。 22H1新增产能58万吨，22H2仍计划投产70万吨产能。行业整体供给增长强劲。需求侧电子、风电持续走弱，高端产品仅靠热塑性塑料支撑。 22Q3海外出口需求下降可能引发直接纱价格大幅回调。目前，电子纱和无捻粗纱的价格均处于历史低位。玻纤行业需求仍在扩大，高端需求比重仍在增加。随着供给冲击的消退，风电、电子等高端领域需求回暖，行业景气度有望回升。
随着减排政策的推进，行业边际变化和投资机会可能来自供给侧整合。近日，工信部等三部门发布《建材行业碳达峰实施方案》号文，要求“十四五”期间水泥、玻璃等重点产品单位能源消耗和碳排放下降3%以上计划”。 “十五五”绿色低碳关键技术产业化在原燃料方面取得重大突破。替代水平显着提高。《方案》的提案对现有企业的成本控制和研发能力提出了极高的要求。中小落后产能的生存空间被极大压缩。行业龙头企业优势进一步凸显。行业整合与供给侧紧缩同步进行。我们认为，在房地产需求短期内难以改善的背景下，给行业带来的边际变化和相应的投资机会可能主要来自于供给侧的整合。
消费建材：外部变化激发行业变革
随着人口减少和城市化进程放缓，消费建材的市场空间很难大幅增长。近年来，人口结构老龄化日益明显。与2003年相比，50岁以下人口明显减少，50岁以上人口明显增加。与此同时，城市化速度正在放缓。 2021年城镇化率仅增长0.8%，较2015年1.6%的水平连续6年下降。在人口减少、城镇化进程放缓的背景下，消费建材市场空间难以大幅增长，行业结构、渠道结构将发生诸多变化。
行业变革二：大单品渗透、跨区域扩张是必由之路，不同赛道竞争将更加激烈。海外发达国家比我国更早完成城市化，消费建材市场也更早成熟。参考海外龙头的收入结构，我们认为城镇化完成后，企业增长将主要来自于跨品类、跨区域的扩张。对于国产品牌来说，在行业竞争加速、激烈的同时，大单品渗透、跨区域扩张是必由之路。目前，国内各大建材龙头已开始依托采购、产能、渠道等优势开发新产品。预计未来不同细分市场的竞争将愈加激烈。
行业变革之三：行业规范驱动，格局有望进一步优化，实现高质量发展。在“双碳”目标下，防水新规以及近期三部门联合发布的绿色建材集中采购标准相继出台。新防水法规量化了防水的使用环境，增加了防水通道数的要求，明确了防水产品的要求；绿色建材集中采购要求政府采购项目优先采购符合要求的建筑材料，并确保工程进度款支付比例不低于竣工价的80%。 %。政策的出台在一定程度上提高了防水材料及相关消费建材的市场需求和质量要求，并可能加速低端落后产能退出，利好具有品牌和产品优势的龙头企业。龙头企业优势进一步凸显，在现有市场竞争下仍有望进一步提升市场份额。市场结构的完善将进一步促进企业对优质利润的追求以及现金流的支撑和回款的保障。
需求拉动行业增长，掘金新材料.
受益于需求端相对确定的高增长，新材料看好光伏/医药领域的细分赛道，包括高纯石英砂/药用玻璃/光伏玻璃。在新材料领域，我们重点关注建材与新能源的交叉点或者传统建材的高端细分。新能源方面，我们主要关注光伏硅材料制备过程中的高纯石英砂和光伏组件过程中的光伏玻璃。在传统建材的高端领域，我们主要专注于玻璃与药物相结合的药用玻璃。
高纯石英砂：行业供需依然紧张，合成石英砂有望缓解问题
高纯石英砂目前主要是由天然石英矿物提纯制备而成。国内只有石英公司具备大规模量产能力。高纯石英砂是一种高纯非金属矿物原料，具有耐高温、热稳定性好、绝缘性高等特点。其制备工艺可分为天然晶体加工提纯、石英矿物提纯和四氯化硅人工合成三种方法。目前的主流方法是通过物理和化学提纯相结合的方式从天然石英矿物中提取高纯石英砂。深度提纯工艺门槛较高，对矿源品质和设备要求严格。目前，我国已可以批量生产大型高纯石英砂。大型企业中，石英有限公司是唯一一家。
高纯石英砂是高端制造的关键原材料，广泛应用于光伏应用场景。高纯石英砂是指二氧化硅含量高于99.98%的石英砂。是工业上重要的原材料，广泛应用于光伏、半导体等领域，其中光伏中的主要应用是石英坩埚。石英坩埚是提拉晶体时盛装硅液的容器。需要在1500左右的环境下连续工作300-400小时。此后必须更换，并且它是消耗品。用于制备石英坩埚的高纯石英砂根据使用部位分为内层砂和中/外层砂，单价差异明显。内砂与熔融多晶硅料直接接触，性能（纯度/气焰夹杂物/粒度分布/稠度）要求较高。一旦气泡或杂质沉淀过多，就会对拉晶产生较大的负面影响，降低坩埚的质量和使用寿命。
高纯石英砂矿源稀缺，提纯技术门槛高。除石英股外，国内尚无其他大规模供应。高纯石英砂原料主要来自脉状石英岩和花岗伟晶岩。石英晶粒尺寸粗大，易离解成单体。它们是加工成高纯石英砂的理想原料。但并不是所有相应的矿山都能生产高纯石英砂。事实上，只有极少数的花岗伟晶岩和脉石英岩能够满足生产高纯石英砂的要求。这使得一些市场简单地将高纯石英砂理解为资源产品。事实上，除了矿产供应相对稀缺之外，难度较大的提纯技术是另一个高门槛。由于原料供应相对不稳定，很少有企业长期探索纯化工艺、改进纯化技术。首先需要将原料破碎，然后分离矿物中的杂质（磁选和浮选），然后采用化学处理方法去除气焰包裹体和晶格体中的杂质。目前，全球范围内能够批量供应质量稳定的高纯石英砂的只有Unimin、TQC和Quartz Co.并且这一格局一直保持至今。
即使合成高纯石英砂有突破，也会首先应用于半导体层面。为了缓解高纯石英砂供应紧张的问题，市场对合成高纯石英砂的使用寄予厚望。四氯化硅通过气相沉积法制成合成高纯石英砂。由于四氯化硅是多晶硅生产的副产品，原料供应理论上不会成为瓶颈。目前日本只有一家公司能够批量生产合成高纯石英砂，且价格相对昂贵。价格是限制其大规模应用的原因。目前，凯盛科技的合成高纯石英砂已通过工艺验证，并成功开展小批量试生产。年产5000吨高纯合成二氧化硅项目正在按计划推进。产品可用于生产高端半导体器件，N型硅坩埚内层砂预计2024年开始量产。
下游需求持续增加，高纯石英砂单价逐年上涨，自2022年以来呈现加速趋势。由于高纯石英砂市场绝对规模较小，且不存在第三者，方市场行情，我们只能从石英股份的定期报告和草根调研中观察到这一市场价格变化。石英股份高纯石英砂平均销售价格从2018年的16,143元/吨稳步上涨至21年的21,462元/吨。我们预计2022年上半年这一销售价格将上涨至25,000元/吨。 判断从目前基层调查反馈来看，高纯石英砂内砂价格已达到70000-80000元/吨，中砂价格已达到40000-50000元/吨。我们判断价格上涨将持续较长时间。无论是合成高纯石英砂的出现，还是海外高纯石英砂矿的发现，高纯石英砂的短缺和价格的持续上涨都无法在短期内得到解决。
我们预计2023年光伏石英坩埚生产用高纯石英砂需求量为10.3万吨。根据《关于湖南金博碳素 股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》回复，每年生产1GW硅片大约需要72台单晶炉；一个坩埚可使用370小时，单晶炉一年满负荷工作350天（其中15天用于加工石英坩埚和热场更换等），一台单晶炉大约消耗24个石英坩埚每年，推算出单片GW硅片每年消耗1728个坩埚。单个36英寸坩埚重120KG。保守一点，假设坩埚制作过程中实际损耗率为15%（损耗率越高，计算的需求量越高），预计将采用高纯石英砂生产光伏石英坩埚23年需求量为10.3万吨。
高纯石英砂的实际需求量将超过理论值。各种因素使我们的需求估算只是一个粗略的值。这些因素包括： 1、拉晶厂家需要库存坩埚，坩埚厂家需要库存高纯石英砂； 2、由于海外供应相对有限，国内坩埚平均使用量随着砂子比例的增加，使用时间会减少； 3、随着TopCon技术的量产，N型硅棒的出货量将大幅增加，且N型硅棒消耗坩埚的频率高于P型硅棒。更频繁。
预计2023年光伏高纯石英砂理论供应量为8.3万吨，但产量可能达不到预期。国内高纯石英砂的供应信息相对不透明。国内高纯石英砂加工企业中，除上市石英股份外，其余规模均较小，信息不公开。参考基层调研得到的信息，预计2023年国内高纯石英砂产量在6.3万吨左右，其中石英股份5.5万吨，国内小厂8000吨。通过基层调研，Unimin/TQC出口到中国的量约为2.5万吨。除一小部分用于半导体级的砂外，假设剩余用于光伏级的高纯石英砂预计约为2万吨。 2023年光伏用高纯石英砂供应总量为8.3万吨。
2023年，行业整体供需紧平衡，但供需存在结构性错配。光伏用高纯石英砂根据所用坩埚部位的不同分为内层/中层/外层。使用比例约为4:3:3或4:2:4。由于海外进口砂性能较好，在行业供需紧张的背景下，大部分用于内层。如果按照2023年理论行业需求10.3万吨计算，内砂需求量约为4.1万吨，而海外供应23年基本没有增加，维持在2万吨左右的水平。缺口为2.1万吨。预计这部分供需缺口将主要由石英股填补。
考虑到结构性错配，2023年高纯石英砂需求量将进一步增加至12.2万吨。计算逻辑如下。光伏坩埚供应进口砂2万吨。每个坩埚消耗石英砂141KG，内砂需56KG，可满足44.3万个坩埚的生产。上述静态计算中，2023年光伏产业将需要72.6万个坩埚，剩下的28.3万个坩埚只能使用100%国产砂。在这种情况下，假设使用时间减少到原来的2/3，则坩埚更换频率将增加50%，纯石英砂坩埚的需求量将增加至42.5万个。因此，2023年坩埚动态需求将增至86.8万只。按单个141KG计算，2023年高纯石英砂需求量将达到12.2万吨。
拉晶工艺成本较小，硅片厂商敏感度仍较低，价格仍有上行弹性。我们从Solarzoom了解到，坩埚占光伏硅成本的4%。据基层调研，目前国内高纯石英砂价格在3万元/吨左右。如果其他硅片成本不变，石英砂涨价完全传导至坩埚，则1万元/吨的涨幅在成本端将提升至5.32%，仍属于成本中相对较低的部分结构。价格不会成为行业的短板。
硅片尺寸和类型的变化加速需求增长，供需矛盾短期内无法解决。拉晶时，大的涡流与晶体直径比更有利于氧气的挥发，从而提高产品质量。大尺寸单晶硅对应更大的坩埚尺寸，有利于降低成本。基于此，市场上的硅片逐渐向更大尺寸发展。据CPIA预测，182和210尺寸硅片
片会成为市场主流，对应石英坩 埚尺寸和高纯石英砂用量也将增加；此外，N 型硅片渗透率不断提升，预计 2030 年市场占比接 近 50%，其他条件相同情况下，N 型硅片对纯度要求更高，拉晶过程中比 P 型硅片消耗多 1 倍石 英坩埚，同样会导致高纯石英砂的需求量增加。因此，坩埚用高纯石英砂的需求可能会不断提升。 光伏玻璃：供给增长放缓，需求确定性增加，龙头优势凸显 供给端增长速度放缓，后续新增产能释放存不确定性。截止 2022 年 10 月底，全国光伏玻璃在产 产线共计 365 条，日熔量达 71680 吨/天，满产情况下，年产量为 1,720.3 万吨，产线的点火情况 趋于稳定。考虑到 11/12 月有新产线点火计划，以及明年的一些拟建项目将点火，我们预计 23 年新增有效日熔量 1,933.3 吨/天。如果这些产线都能顺利投产，23 年光伏玻璃产量将达 2,091.4 万吨，增速相比较 21 年大为放缓。2021 年 7 月份《水泥玻璃行业产能置换实施办法》发布后， 虽然对光伏玻璃依然延续之前的放开政策，但要求建立产能风险预警机制，新建项目须由省级工 业和信息化主管部门委托全国性的行业组织或中介机构召开听证会，可以理解为一道无形的门槛。 2022 年 3 月 22 日，首批光伏玻璃项目听证会召开，直至 2022 年 10 月 11 日，江苏省工业和信 息化厅对此次听证会的光伏项目进行信息公示。公示期一般 2 周时间，若无异议将在获得能耗、 环评、安评后正式进入开工建设。从公示情况反馈，听证会对项目的限制较弱，但对投产时间有 不小影响。在听证会/能耗/土地/环保/资金等多重因素制约下，新增产能点火存较大不确定因素。 2.0mm 光伏玻璃需求占比在逐步提升。双玻组件相比较单玻组件具有衰减率底、发电性能好、耐 磨性高、生命周期长的特点。双玻组件以其性能优势和性价比更高的特点，目前已逐渐成为越来 越多光伏发电企业的主流选择。双面组件使用双面电池，将传统背板替换为光伏玻璃。双玻组件 因为正反面两块封装玻璃，增加了重量，带来了制造、运输、安装、维护等各项成本的提高，所 以对光伏玻璃提出了降低厚度的需求，目前主流的双玻组件的光伏玻璃为 2.0mm。我们对单位装 机量所需 2.0mm 和 3.2mm 光伏玻璃做了测算。 需求端确定性增加，双玻组件渗透率持续提升。根据中国光伏行业协会（CPIA）预测， 18/20/23/25 年双玻组件的渗透率分别为 12%/30%/50%/60%。得益于国内集中式电站的加快建 设，部分组件厂家排产充足，开工率较上月均有不同程度的提升，一些玻璃厂家的双玻订单量占 比明显提高。跟据集帮咨询预测内容显示，预计 22/23/全球光伏新增装机容量有望分别达 250/350GW，因此我们测算对应的玻璃需求量为 1549.53/2178.49 万吨。假设 24-25 年装机量增 速下滑至 20%，对应预期 24/25 全球光伏光伏组件需求量可达 484/581GW，对应的玻璃需求量 为 2,625.2/3,163.4 万吨。 光伏玻璃毛利持续保持底部震荡，龙头企业优势进一步凸显。2022 年上半年以来，光伏玻璃价 格处于低位震荡态势。从成本端来看，纯碱价格与天然气价格的持续上涨使得行业盈利能力承压。 随着年底玻璃厂提价落地坚决，叠加需求向好，未来光伏玻璃行业的毛利率有望得到改善。目前 新增产能仍以龙头企业为主，信义光能与福莱特作为中国光伏玻璃的头部厂商，其合计市占率超 过 50%，整个光伏玻璃市场呈现双寡头格局。同时在行业处于下行期时，龙头企业的毛利率也比 其他同行更高，因此我们预计信义光能、福莱特等龙头企业在后续需求利好的情况下，销量及毛 利率回升的空间更大，企业优势进一步凸显。 药用玻璃：集采释放需求，国产拉管突破在即 中硼硅玻璃是药用玻璃首选，安全性更高。药用玻璃作为药品包材，直接接触各类药剂，其各项 性能需达到特定要求，减少与药剂本身发生反应导致药剂变性。按照材质B2O3含量高低，可将 药用玻璃分成 4 类，分别是高硼硅玻璃、中硼硅玻璃、低硼硅玻璃和钠钙玻璃。钠钙玻璃与低硼 硅玻璃的硼含量低，生产难度与成本相对较低，但存在与药剂产生反应的风险；中硼硅玻璃化学 稳定性更好，是存储药剂更为安全的材料，但生产难度大，技术要求高，相对而言生产成本更高。 中硼硅玻璃存在替代潜在可能，渗透率有较大提升空间。2014-2020年，药用玻璃市场规模由 196.5亿元增至233.7亿元，CAGR为2.9%。由于低硼硅玻璃相对中硼硅玻璃制作工艺简单，价格 较低，是中国主流的药用玻璃材料，2020年中硼硅玻璃在国内药用玻璃占比仅为7.8%。参考制药 网等数据，我们估算，2020年国内药玻产品年需求量720亿支，包含安瓿瓶400亿支、管制瓶150 亿支、预灌封20亿支以及模制瓶150支，其中，中硼硅平均渗透率仅7.8%。参照力诺特玻招股书 等测算，假设各类药玻需求不变，我们预计到2025年，中硼硅渗透率将全面提高到35%，对应销 量从56.3亿支增长至252亿支。其中中硼硅模制瓶销量有望从2020年的11.3亿支增长至2025年的 52.5亿支，CAGR为36.1%。 以一致性评价为指导，促进中硼硅市场需求放量。根据国家仿制药一致性评价要求，仿制药需在 生物学与药效学达到与原研药一致的水平。在药包材方面，水针剂产品原研药几乎全部使用中性 硼硅玻璃包材；粉针剂产品原研药使用中性硼硅玻璃占比约为10%。因此一致性评价推进需要对 部分包材的低硼硅玻璃和纳钙玻璃转换升级为中硼硅玻璃。据中国医药报《2021 年度仿制药一致 性评价情况分析报告》，2021 年共有 1,080个品规的仿制药通过一致性评价。从过评药品剂型来 看，注射剂是 2021 年通过一致性评价药品的主要剂型，共计 689个剂型，占63.8%。随着仿制 药一致性评价推进加速，过评药品放量，中硼硅渗透率将持续提升。 关联审评审批提高行业进入门槛，深度绑定上下游。关联审评审批要求直接接触药品的药包材、 药用辅料在审批药品注册申请时一并审评。关联评审模式下，药品和药包材被视为整体同时审核， 关联度更高。药企通过一致性评价时需花费大量时间与资金，如更换药包材则需要重新进行关联 审评，更换成本较高，因此药企不会轻易更换供货商，药企与药包材企业的粘性增强。同时在该 制度下，药品上市许可持有人需对选用的原辅包质量及合法性负责，药企所承担责任变大，因此 药企在选择供应商时，倾向于选择规模大、质量高、具备品牌优势的企业，行业集中度将提升。 带量集采推进一致性评价，集采落地与药包材需求释放节奏同步。自2016年起，各地同步开展省 级以及各省联合的药品集采，集采政策推进一致性评价，间接加快了中硼硅药玻的替换。大部分 地区药品集中采购中规定，同品种药品通过一致性评价的厂家达到3家以上，在集采等方面不再 选用未通过一致性评价的品种。由于药用玻璃最主要应用在注射品，注射剂的使用场景限制于医 院，其销售途径较为单一，集采对注射剂销量影响明显大于其他药品。前5批集采中标的43个注 射剂品种在中标前一年/当年/次年销量增速中位数分别为-8.2%/151.4%/-51.6%。药用玻璃需求一 般在注射剂集采中标后一个季度开始放量，随着注射剂药品加速进入集采名单，中硼硅药用玻璃 需求将迎来快速增长。 模制瓶领域山东药玻深耕多年，市占率稳居第一。模制瓶是指通过模具将玻璃液制成药瓶，一次 成型。山东药玻是国内模制瓶龙头，目前国内模制瓶市占率超过80%，毛利率在45%左右，主要 包括注射剂瓶及输液瓶、日化瓶，按材质分为钠钙和中硼硅。山东药玻在钠钙模制瓶市场上拥有 绝对垄断地位，市场占有率第一，未来有望开发日化瓶领域。和同行业竞争对手相比，山东药玻 在模制瓶领域具有较强竞争力，其产品线布局也最为丰富，在模制瓶领域构筑了宽深护城河。 管制瓶领域具有更广阔的市场空间，玩家众多，百花齐放。管制瓶是先把玻璃液拉成管，再使用 火焰二次热加工成型，将玻璃管制作成一定形状和容积的医药包装瓶。相比模制瓶，管制瓶因其 容量小、重量轻、壁厚均匀等优势在小容量注射剂（1~30ml）领域中广泛运用，但其工艺复杂， 成本更高。与模制瓶市场一家独大不同，管制瓶领域竞争较为激烈，中小企业占比较大，尚未垄 断者。相对市占率较大的龙头企业为正川与力诺特玻，市占率分别为33%与10%，山东药玻也占 据小部分市场份额。从价格与销量上看，2015-2019年正川销量领先行业，同时具有成本优势。 中硼硅管制瓶市场未来有望实现进口替代，力诺特玻具有较大市场潜力。国际市场方面，目前中 硼硅管制瓶市场主要由肖特、格雷斯海姆等国际寡头垄断。国内市场方面，中硼硅模制瓶市场呈 现群雄割据局面，竞争更加激烈，随着国产管制瓶的质量提升，以及相对进口的价格优势，市场 渗透率将进一步提高，有望在长期实现进口替代。国内中硼硅管制瓶市场中，力诺特玻与多家大 中型医药企业建立长期合作关系，具有一定中硼硅管制瓶销量。中硼硅玻璃瓶是力诺特玻毛利率 最高的产品，拥有较为可观的市场占有率。21H1力诺特玻进行中硼硅玻璃瓶扩产项目，该项目全 部达产后能实现 4.62 亿收入和 1.15 亿净利润，随着一致性评价带来的需求，力诺特玻将逐步拓 宽中硼硅管制瓶市场，提升其在中硼硅管制瓶领域的市场渗透率，为公司贡献可观的销售收入。 中硼硅玻璃管存在技术壁垒，管制瓶原材料依赖国外龙头。中硼硅管是生产中硼硅管制瓶的重要 原料，占中硼硅管制瓶成本60%以上，制备难度较大。目前国内多数企业主要采购进口玻管来制 瓶，德国肖特、美国康宁、日本 NEG 占全球近八成市场份额。从进口国家来看，我国的中硼硅 玻管主要来自德国，即肖特的供货，2021年以来随着肖特印度工厂的投产，我国自印度进口的中 硼硅玻管大幅增加。目前国内各大药玻企业纷纷开展中硼硅玻璃管的研发项目，但中硼硅拉管需 要较长时间的技术积累，国内企业起步较晚，在熔料、成型等过程中存在诸多问题，良率偏低 （国内一般50%以下，海外龙头70%以上）成本较高，市场竞争力与产品售价均不如海外品牌。 国内正在加速中硼硅玻璃拉管布局，有望突破技术壁垒。中硼硅玻璃拉管技术突破是未来实现中 硼硅管制瓶进口替代的利器。据测算，若中硼硅拉管技术突破实现自供，国内中硼硅管制瓶毛利 率有10-20%的提升空间。随着一致性评价推进及新冠疫情导致疫苗需求量增大，2020 年后各大 国产企业均加大了中硼硅拉管领域的投入和布局，四星玻璃是我国第一家成功研发出中硼硅拉管 技术并实现量产的公司；凯盛君恒目前也实现较为稳定量产。山东药玻与力诺特玻在中硼硅拉管 也做了较长期的研发投入与布局，随着产能落地后续有望实现稳定量产。其他领域旗滨集团和东 旭光电也开始布局中硼硅拉管领域，未来国产拉管供应有望持续增长，卡脖子现状有望显著缓解。
微信扫一扫打赏
支付宝扫一扫打赏
用户评论
这篇文章分析得真不错！传统建材确实经历了一些风雨，但我觉得今年市场环境好起来，很多商家已经看到了机遇。新型材料的发展速度也很快，未来空间巨大呀！
有20位网友表示赞同！
我是做钢结构的，对于“传统建材复苏可期”这个观点很认同。这几年新技术的应用越来越广泛，造成了对传统材料的需求下滑，不过现在需求开始慢慢回升了！
有5位网友表示赞同！
新型材料虽然发展前景好，但价格偏高一直是阻碍很多消费者的主要因素。希望在未来的建材发展中能兼顾成本和环保效益，让更多用户能够享受到新型建材带来的便利和安全。
有13位网友表示赞同！
这个标题说的没错！传统建材复苏可期，新型材料景气当时，两种建材的发展相辅相成，形成了一个相互促进的局面。我们应该把握住这波趋势，积极转型升级，不断提高产品质量和服务水平。
有18位网友表示赞同！
行业发展确实像你说的那样，前几年新能源科技风头很劲，导致了很多传统建材企业的资金链出现问题。不过随着市场回归理性，我认为传统建材行业的复苏也是迟早的事情。希望政策能够给予更多支持，帮助传统企业更好地转型升级
有19位网友表示赞同！
我也是在材料行业工作的小伙子，你分析得真贴合实际！今年以来确实有很多项目启动，对传统的钢材、水泥等都有比较大的需求，特别是中小城市建设的推进速度加快，传统建材的需求量肯定能增长！新型材料发展也不错，但有些领域还是依赖于传统材料的支持，两者相互促进。
有16位网友表示赞同！
我觉得文章过于乐观了。现在房价普遍下跌，对于建筑行业来说是巨大的挑战。传统的利润模式也受到冲击，复苏需要时间和政策支持。
有19位网友表示赞同！
确实，新型材料越来越受欢迎，应用范围也越来越广泛。但是传统建材还是占据着市场的主流地位，在一些基础设施建设中仍然发挥着不可替代的作用。希望建材行业能够把握机遇，实现创新发展。
有10位网友表示赞同！
虽然文章提到了传统建材复苏，但我觉得新材料的发展才是未来趋势。对环保需求日益加剧的情况下，新材料的应用将越来越多地取代传统材料。传统的企业应该积极探索转型升级，才能在长远的历史舞台上立于不败之地。
有5位网友表示赞同！
我认为文章观点有些片面，没有考虑到环境保护等因素的影响。近年来政府对环保要求越来越严格，一些传统建材的生产可能面临着限制。新材料的发展需要更加注重可持续性发展
有11位网友表示赞同！
作为一名室内设计师，我觉得新型材料带来的设计空间和可能性非常大。能够更好地提升房屋的功能性和美观度，也能满足人们日益增长的个性化需求。
有17位网友表示赞同！
建材行业虽然面临诸多挑战，但也充满机遇。只要抓住时机，把握方向，就一定能够开创更加美好未来！加油！
有18位网友表示赞同！
我最近正在考虑装修新家，对新型材料比较感兴趣，希望能找到既环保又美观、价格合理的选择。希望建材公司能够更多地研发满足消费者需求的产品。
有5位网友表示赞同！
其实传统建材和新型材料各有优劣，关键在于根据项目的具体情况进行选择。比如在一些建筑项目中，传统的钢筋水泥仍然是最为可靠的选择；而在一些高档住宅区，则更倾向于采用新型环保的建材材料
有7位网友表示赞同！
我也是从事房地产行业的，我认为文章分析得非常好！现在市场确实正在向高端化、定制化转变，传统材的应用将会更加精准化、个性化。新技术的运用也为建筑行业提供了更多的选择，未来市场会更精彩!
有13位网友表示赞同！
我觉得这个标题很吸引人，很有探讨意义。希望以后能看到更多关于建材行业的深度分析文章，例如不同类型材料的具体发展趋势等等，能够更加深入地了解到建材行业的现状和未来方向。
有10位网友表示赞同！